Dividendich

109

подписчиков

4

подписки

Авторский блог о рынках, экономике, политике и технологиях. Веду реальный публичный портфель с помощью самописного торгового бота. Больше контента: https://t.me/dividendich Связь: https://t.me/dividendich?direct

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Dividendich
Dividendich

24 августа

🛒 Озон оказался под ударом За три дня атаки затронули четыре логистических объекта Ozon: в Чапаевске, Оренбурге, Энеме и Махачкале. Объекты в Адыгейске и Невинномысске эвакуировали из-за угрозы. О повреждениях там компания не сообщала. Рынок отреагировал без сантиментов. Акции $OZON в моменте падали до 2 112,5 ₽ — на 29,1%. Мосбиржа даже запускала дискретный аукцион. Позже часть падения откупили: к 17:47 бумага стоила 2 311,5 ₽, оставаясь в минусе на 22,4%. Следом досталось и $AFKS. «Система» — крупный акционер Ozon, поэтому рынок одновременно переоценивает и стоимость её доли в маркетплейсе. Что теперь? Сам бизнес за один день не исчез. Но продажи, финтех и финансовые показатели временно отошли на второй план. Сейчас котировкой управляют две вещи: возможный размер ущерба и риск новых атак. Нормально посчитать пока нельзя ни то, ни другое. Поэтому покупать только потому, что «уже дёшево», слишком азартно. На новости об ограниченном ущербе бумага может резко отскочить. Новая атака так же быстро отправит её обратно вниз. Сначала хочется увидеть: ▫️оценку прямого ущерба; ▫️масштаб остановки складов и отмены заказов; ▫️информацию о страховом покрытии и компенсациях; ▫️реакцию продавцов и покупателей. Мой подход простой: сначала цифры, потом сделки. До этого $OZON остаётся бумагой для тех, кто готов к очень резким движениям в обе стороны.
Card image 1
2
3
Dividendich
Dividendich

24 августа

🏗 Новостройки снова дорожают. И дорогая ипотека им не мешает Цены на первичное жильё набирают скорость: +0,64% в июле после +0,46% в июне и +0,45% в мае. За последние 12 месяцев новостройки прибавили 10,9%. Данные приводит ДОМ.РФ. Причина довольно простая. Строительные материалы, топливо, перевозки и рабочая сила дорожают. Застройщики не собираются бесконечно оплачивать этот рост из своей прибыли, поэтому постепенно перекладывают издержки в стоимость квартир. Спрос пока позволяет это делать. За январь—июль продано 12,7 млн кв. м жилья — на 5% больше, чем годом ранее. При этом нового ипотечного бума не наблюдается. Рыночная ставка держится около 18,7%, а льготные программы всё ещё формируют значительную часть выдач. По данным Банка России, в июне на ипотеку с господдержкой пришлось около 66% объёма новых кредитов. Статистика ЦБ. Ещё один важный показатель — отношение распроданности жилья к готовности строек. Оно снизилось до 69% при нормальном диапазоне 70–80%. То есть квартир продаётся чуть меньше, чем нужно для полностью сбалансированного рынка. Расчёты ДОМ.РФ. Получается интересная конструкция: спрос недостаточно сильный для нового ценового рывка, но его вполне хватает, чтобы застройщики переносили растущие расходы на покупателей. Базовый сценарий до конца года — новостройки продолжат дорожать вслед за общей инфляцией, но немного медленнее неё. При инфляции 6–7% рост цен на первичное жильё может составить около 5–6% за год. Для $PIKK и $SMLT повышение цены квадратного метра поддерживает выручку, но само по себе не гарантирует хорошего результата. Важны темпы продаж, долговая нагрузка, наполнение счетов эскроу и стоимость проектного финансирования. $DOMRF находится непосредственно внутри ипотечного и строительного контура, поэтому для компании значение имеют не только цены квартир, но и объёмы кредитования и состояние застройщиков. Короче, ипотека дорогая, спрос немного ниже нормы, а квартиры всё равно дорожают. Российский рынок недвижимости сохраняет традиции 🍷
Card image 1
1
2
Dividendich
Dividendich

21 августа

📦 Атаки на склады Wildberries не вернут нас в эпоху маленьких магазинов После серии атак часть книжных издательств приостановила поставки на склады маркетплейсов и перешла к отгрузке со своих площадок. Это увеличивает затраты на логистику и может отразиться на ценах. Об этом писал «Коммерсантъ». RWB массовый уход издательств отрицает. По версии компании, продавцы остаются на площадке, но меняют схему работы и чаще отправляют заказы со своих складов. Снижения числа заказов и волны закрытий пунктов выдачи компания также не видит. Опровержение RWB публиковала «Газета.Ru». Спор, по сути, идёт о формулировках. Продавцы не уходят с маркетплейсов — они перестают хранить весь товар в одном месте. Для пострадавшего бизнеса ситуация намного тяжелее. На встрече в Госдуме обсуждались случаи, когда предприниматели теряли почти все запасы. Один из продавцов заявил об убытке в 400 млн рублей и сокращении 80% менеджеров. Wildberries предлагает отсрочки по кредитам и займам, скидки на хранение и бонусы на продвижение, но это не заменяет сгоревший товар. Подробности приводил Forbes. Среди государственных мер обсуждаются налоговые отсрочки, перенос отчётности и дополнительные кредитные каникулы. Отдельная помощь предусмотрена пострадавшим сотрудникам и семьям погибших. О предложениях сообщал РБК. Что изменится дальше? — продавцы будут распределять запасы между несколькими складами и площадками; — станет больше отправок непосредственно со склада продавца; — пункты выдачи начнут чаще использовать как небольшие местные склады; — надёжность логистики станет не менее важной, чем размер комиссии. Для $OZON и «Яндекс Маркета» внутри $YDEX это возможность забрать часть продавцов и покупателей Wildberries. Но радоваться рано: крупные централизованные склады есть у всех площадок, а значит, похожий риск сохраняется. Массового возвращения в обычные магазины тоже не будет. Даже крупные сети вроде $X5 и $LENT сами развивают интернет-продажи, потому что покупатель уже привык заказывать всё в одном приложении. Собственный магазин требует аренды, ремонта, оборудования и сотрудников. Собственный сайт даёт контроль над покупателями, но не даёт трафика. Маркетплейс остаётся самым простым входом в торговлю. Короче, маркетплейсы никуда не денутся. Просто фраза «весь мой товар лежит на одном складе» теперь звучит как очень дорогой бизнес-план 🍷
3
4
Dividendich
Dividendich

21 августа

💸 Дефицит бюджета может разогнаться до 7,8 трлн рублей. Для ОФЗ это не лучшая новость Официальный план по дефициту — 3,8 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Но расходы сейчас идут на 11–12% выше плана. Если разложить свежие цифры: — перерасход может добавить около 2,2% ВВП; — ненефтегазовые доходы, наоборот, способны принести дополнительные 0,5% ВВП; — нефтегазовые доходы пока держатся вблизи базового уровня. В итоге получаем дефицит около 3,4% ВВП — примерно 7,8 трлн рублей. И это ещё относительно оптимистичный вариант. Расчёт по июльским предпосылкам ЦБ давал 3,8% ВВП, или 8,7 трлн рублей. При этом скользящий дефицит за последние 12 месяцев уже находится около тех самых 3,4%. Самое интересное начинается с вопроса: где брать деньги? Если закрывать всю дополнительную дыру займами, Минфину придётся привлечь до конца года около 6,4 трлн рублей. За счёт ФНБ и остатков на счетах сумму можно уменьшить до 4–4,5 трлн. Но даже это очень большой объём новых ОФЗ. Для рынка логика простая: чем больше бумаг выходит на рынок, тем более высокую доходность придётся предложить покупателям. Значит, у длинных ОФЗ остаётся меньше пространства для роста цены, а быстрое восстановление $RGBIF становится сложнее. Значительную часть предложения традиционно поглощает банковский сектор, поэтому рядом с этой историей рынок будет смотреть и на $SBER, и на $VTBR. А деньги тем временем могут продолжить спокойно сидеть в $TMON@ и ждать, когда длинные ОФЗ предложат более интересную точку входа. Короче, одного снижения ключевой ставки недостаточно. Пока Минфин выходит на рынок с триллионами новых размещений, ралли в ОФЗ может снова оказаться «вот-вот, но не сегодня» 🍷
Card image 1
2
3
Dividendich
Dividendich

21 августа

Критический анализ финансовой системы РФ на август 2026 · Часть 7/8 Предыдущая часть 🚨 Кризис уже начинается? Четыре сценария для рубля, банков и ваших сбережений О начале системного кризиса говорит ситуация, в которой несколько источников устойчивости перестают работать одновременно. Отдельной круглой отметки курса для такого вывода недостаточно. Поэтому итог лучше свести к четырём сценариям. Ниже приведена условная экспертная оценка, построенная по открытым данным на 12 августа 2026 года без статистической модели. Она действует при сохранении текущего политико-экономического режима. Санкционные ограничения и текущие простои НПЗ учтены в исходной траектории; продолжительное нарушение экспорта или качественно новый военно-политический и административный шок потребуют пересчёта. Сценарные диапазоны отражают итог после предполагаемой реакции государства: изменения ключевой ставки, налогов, бюджетных расходов, валютных требований и ограничений движения капитала. Иная скорость или состав мер изменят сочетание курса, инфляции и ВВП. Центральные веса на следующие 12 месяцев: базовый сценарий — 55%, негативный — 30%, кризисный — 12%, экстремальный — 3%; в сумме — 100%. Четыре широких класса охватывают распределение возможных исходов; внутри каждого существует множество конкретных траекторий. Диапазоны чувствительности 50–60%, 25–35%, 8–15% и 2–5% зависимы и не складываются произвольно. Курс и инфляция указаны на конец следующих 12 месяцев, инфляция — год к году. Изменение ВВП — за следующие четыре квартала к предыдущим четырём. В первых трёх сценариях речь об официальном расчётном курсе Банка России; доступный наличный и переводной курс может отличаться. На срочном рынке валютный, долговой и широкий акционерный контуры отражают $USDRUBF, $RGBIF и $IMOEXF. Каждый контракт показывает собственный сегмент. 🟢 Базовый сценарий — 55% Доступное внутреннему рынку предложение экспортной валюты сохраняется, Минфин в ближайшие месяцы возобновляет размещения без резкого скачка стоимости долга, а банки поглощают кредитные потери. Доллар находится в диапазоне 80–100 рублей, инфляция — 5–8%, изменение ВВП — от −0,5 до +1%. 🟡 Негативный сценарий — 30% Доступное предложение экспортной валюты снижается на 10–20% относительно базовой траектории из-за цен, объёмов, задержек расчётов или меньших продаж. Курс смещается к 100–125 рублям, инфляция — к 8–13%, ВВП сокращается на 1–3,5%. Усиливаются налоги, валютные ограничения и адресная поддержка банков и компаний. 🟠 Кризисный сценарий — 12% Доступное предложение экспортной валюты снижается на 25–40% относительно базовой траектории, задержки платежей сочетаются с дефолтами крупных компаний. Курс достигает 125–180 рублей, инфляция — 15–30%, ВВП падает на 4–8%. Первичный рынок ОФЗ надолго закрывается или работает только при резком росте доходностей и опоре на банки; банковской системе требуется дополнительный капитал. 🔴 Экстремальный сценарий — 3% Одновременно нарушаются торговля, международные расчёты, рынок государственного долга и банковское доверие. Единый экономически значимый курс может исчезнуть: официальный, наличный и переводной рынки разойдутся. Инфляция достигает 30–80%, ВВП падает на 8–15%, вводятся широкие ограничения операций. Эти веса нельзя механически переносить на три года. На таком горизонте нужно различать вероятность хотя бы одного кризисного эпизода, состояние экономики в конце периода и накопленную цену стагнации. По открытым данным можно сделать лишь качественный вывод: вероятность негативного эпизода растёт, кризисный риск становится заметным, а экстремальный остаётся низким.
Card image 1
1
Dividendich
Dividendich

19 августа

Критический анализ финансовой системы РФ на август 2026 · Часть 6/8 Предыдущая часть 🏚 Банкротства, увольнения, падение цен на жильё: кого сломают высокие ставки? 📉 Процентная нагрузка Корпоративный кризис развивается поэтапно: сначала прибыли перестаёт хватать на проценты, затем компания сокращает инвестиции и персонал, переносит платежи и только потом допускает дефолт. Около двух третей корпоративных кредитов имеют плавающую ставку, поэтому рост стоимости денег быстро переходит в расходы. Снижение ставки облегчит будущие платежи; уже потерянные инвестиции при этом не восстановятся. Давление уже видно в отчётности. В I квартале реальный ВВП снизился на 0,2% год к году, строительство — на 9,7%, обрабатывающие производства — на 1,5%. Июльский показатель делового климата Банка России упал до −3,6 пункта — минимума с середины 2022 года. В выборке крупных нефинансовых компаний чистый долг к EBITDA вырос до 2,2. У 9% предприятий операционная прибыль уже не покрывала проценты. Их доля в общем долге не раскрывается, поэтому системный масштаб зависит от размера заёмщиков и концентрации обязательств в банках. Первыми ломаются компании с небольшой маржой, коротким запасом денег и крупными погашениями: импортёры, застройщики, малый бизнес, угольные предприятия, часть металлургии, транспорта и розницы. Слабый рубль помогает экспортёрам лишь при преимущественно рублёвых издержках: импорт, логистика и налоги могут съесть выгоду. Поддержка госпредприятий переносит часть потерь на банки или бюджет. Публичные примеры этих отраслей — застройщики $PIKK и $SMLT, металлург $MTLR и экспортёр $GAZP; риск каждого зависит от его долга и денежного потока. 👷 Рынок труда и структурное вытеснение Безработица в мае составляла рекордно низкие 2,1%, что совместимо с дефицитом кадров. Зарплаты по-прежнему растут быстрее производительности, хотя спрос на работников в начале 2026 года несколько снизился. Низкая безработица указывает на напряжённый рынок труда. Доказательств полного исчерпания трудового резерва нет. Неравномерная динамика отраслей создаёт риск вытеснения менее защищённого бизнеса экспортными и бюджетными секторами. Это напоминает отдельные эффекты голландского синдрома. Прямой переток труда и капитала не измерен; вывод остаётся гипотезой. 🧾 Облигации и строительство Рынок облигаций уже отделяет слабых заёмщиков. За полугодие дефолтные события произошли у 21 эмитента; дефолты зафиксированы у восьми. Доходность бумаг BBB+–B− достигала 27,2%. О системном характере будут свидетельствовать кластер неплатежей, понижения рейтингов, расширение спредов и закрытие первичного рынка. Единичного дефолта AA или AAA для такого вывода недостаточно. Отдельный узел — строительство. Проектное финансирование достигло 10,3 трлн рублей, проданность проектов составляла 31–32%, эскроу покрывали 68–70% долга. Эскроу защищает деньги покупателя до раскрытия счёта. Срок сдачи и рыночная цена квартиры остаются отдельными рисками. Стагнация цен при инфляции — реальное удешевление — и проблемы отдельных проектов оцениваются как более вероятные, чем общероссийский обвал. В тяжёлом кризисе возможно заметное номинальное снижение цен, прежде всего в отдельных регионах и сегментах. Ставка по выданной фиксированной ипотеке сохранится; потеря дохода может сделать платёж неподъёмным. На горизонте года риск волны корпоративных дефолтов заметный, на трёхлетнем — существенный. Переход к системному кризису покажут рост доли компаний, чья прибыль не покрывает проценты, ухудшение банковских портфелей, кластер дефолтов и резких понижений рейтингов в инвестиционном сегменте, расширение кредитных спредов, закрытие рефинансирования и падение реальных доходов несколько кварталов подряд. Для граждан кризис сначала проявится исчезновением премий и вакансий, задержкой строительных проектов, потерями по облигациям и невозможностью продать жильё без дисконта.
Card image 1
4
5
Dividendich
Dividendich

19 августа

Критический анализ финансовой системы РФ на август 2026 · Часть 5/8 Предыдущая часть 🔒 Наличных стало на 570 млрд больше: бегство из банков? По оценке Банка России, в июле объём наличных вырос на 570 млрд рублей, а его доля в М2 — до 15%, примерно на 0,9 п.п. с начала года (по обновленным данным за последние две недели россияне вынесли почти 300 млрд наличными). Средства домашних хозяйств, включая ИП, при этом выросли на 231 млрд номинально и примерно на 185 млрд без валютной переоценки. Валовая сумма снятий не раскрывается. Общего чистого оттока из банков не было. М0 включает наличные населения и организаций. Доля наличных всё ещё близка к историческому минимуму; повышенный спрос пока не выглядит банковской паникой. ⚖️ Что предусматривает закон Действующее законодательство не предусматривает общего изъятия рублёвых вкладов. Для этого потребовалось бы новое чрезвычайное решение. Такая мера уничтожила бы доверие к банкам и лишила их важнейшего источника финансирования, поэтому государству почти при любом кризисе менее разрушительно поддержать банки или ограничить отдельные операции, чем списывать деньги населения. 🏦 Если банк не справляется Если проблемы возникают у крупного банка, наиболее вероятна санация: прежние владельцы теряют капитал, проблемные активы передаются, государство или новый собственник вносит деньги, а банк продолжает работу. Застрахованные вклады обычно обслуживаются дальше; общего механизма их принудительного превращения в акции банка в России нет. Владельцы акций $SBER, $VTBR, $CBOM, $SVCB и $T несут риск капитала конкретного банка. Права вкладчика определяются договором и системой страхования. Если лицензию всё же отзывают или Банк России вводит мораторий на расчёты с кредиторами, наступает страховой случай. АСВ возмещает до 1,4 млн рублей на одного человека в одном банке. Все счета и вклады в этом банке суммируются. Для некоторых безотзывных сберегательных сертификатов действует отдельный лимит 2,8 млн, а для предусмотренных законом временных крупных поступлений — до 10 млн рублей. 💶 Валютные вклады и ограничения Страховое возмещение по валютному вкладу выплачивается в рублях по официальному курсу на дату страхового случая. Сумма сверх лимита становится требованием вкладчика к банку и возвращается по мере продажи его имущества. Этот процесс может длиться годами, а возврат оказаться неполным На конец 2025 года фонд страхования вкладов составлял 1,14 трлн рублей. Прямое сопоставление фонда со всей суммой страхуемых средств вводит в заблуждение: система не рассчитана на предварительное покрытие одновременного банкротства всех банков. Крупные организации вероятнее санировать, а АСВ может привлекать кредиты Банка России и бюджетные средства. При системном кризисе проблемой станет и скорость обработки миллионов требований. Ограничения чаще затрагивают способ использования денег. Подобные меры уже действуют: до 9 сентября 2026 года со старых валютных счетов можно получить наличными не более 10 тысяч долларов или эквивалента в евро в пределах остатка на 9 марта 2022 года. Остальная сумма выдаётся в рублях по установленным правилам. Речь идёт о реальном ограничении распоряжения сбережениями, а не об аннулировании валютного требования или общей принудительной конвертации вкладов. В кризисе власти могут продлить валютные лимиты, ужесточить переводы, ввести мораторий в отдельном банке или расширить контроль движения капитала задолго до обсуждения общей заморозки рублёвых счетов. Риск прямого изъятия рублёвых вкладов остаётся крайне низким как на год, так и на три года. Новые валютные или капитальные ограничения заметно вероятнее: их риск заметный на год и существенный на три года. Риск резко повысится, если отток средств совпадёт с ростом спроса на наличные и дефицитом капитала у нескольких крупных банков, а ограничения распространятся с валютных операций на рублёвые переводы и снятие денег.
Card image 1
4
5
Dividendich
Dividendich

18 августа

⚡️Рынок акций РФ днем ускорил коррекционное восстановление, индекс МосБиржи превысил 2150п Российский рынок акций днем во вторник ускорил коррекционное восстановление после заметного падения в предыдущие дни на фоне сохраняющейся геополитической напряженности и неопределенности с переговорами по украинскому урегулированию, а также санкционных рисков со стороны Запада; фактором поддержки выступила подросшая нефть (октябрьский фьючерс на Brent торгуется у $91 за баррель) из-за конфликта США-Иран на Ближнем Востоке. К 12:45 МСК индекс МосБиржи $IMOEXF составил 2156,41 пункта (+3%), индекс РТС $RIH7 - 799,06 пункта (+3%); цены большинства "голубых фишек" на Мосбирже демонстрируют позитивную динамику в пределах 7,6%. Официальный курс доллара США $USDRUBF, установленный ЦБ РФ с 18 августа, составляет 85,0136 руб. (+46,87 копейки).
Card image 1
1
2
Dividendich
Dividendich

18 августа

⚡️Тайвань выплатит каждому гражданину $314 дивидендов от ИИ. Всего в бюджет на 2027 год заложено $7,4 млрд на такие выплаты. Экономический рост Тайваня в первом полугодии достиг 14,15% — это самый высокий показатель за последние 50 лет. 14,15% в первом полугодии, Карл 🚬 $YDEX $SBER
2
3
Dividendich
Dividendich

18 августа

⚡️Добровольные взносы российского бизнеса в бюджет достигли рекордных 384 млрд рублей, пишут «Ведомости». $IMOEXF
Card image 1
1
2
Dividendich
Dividendich

17 августа

Критический анализ финансовой системы РФ · Часть 4/8 🏦 Могут ли посыпаться банки? Как девальвация превращается в банковский кризис Предыдущая часть 📉 Канал потерь через заёмщиков Валютные активы и обязательства банков частично ограничивают прямой эффект девальвации. Основной канал потерь проходит через заёмщиков. Девальвация удорожает импорт, ускоряет инфляцию и продлевает период высокой ставки. Когда компаниям перестаёт хватать денег на проценты, банки сначала меняют условия кредитов, затем создают резервы и списывают потери. 🔄 Реструктуризации и скрытое ухудшение Помимо просрочки, важны реструктуризации. По агрегированной банковской отчётности на 31 марта было реструктурировано 17,4 трлн рублей корпоративных кредитов — 18,2% портфеля против 11,4 трлн годом ранее. Отдельный мониторинг 16 крупнейших банков показывает остаток свыше 20,7 трлн, или 23,7%. Он охватывает юридических лиц вне малого и среднего бизнеса и кредиты, реструктурированные с февраля 2022 года. Из-за разного периметра эти цифры нельзя подменять. К рискованным реструктуризациям Банк России относил 4,4 трлн, или 4,6% портфеля, ко всем проблемным кредитам — 11,1 трлн, или 11,6%. Категории пересекаются, и не каждая реструктуризация закончится дефолтом. 🛡 Капитал и способность поглощать убытки Сектор пока прибыльный: в июне банки заработали 374 млрд рублей, а результат с учётом переоценки составил 234 млрд. Общий регулятивный капитал — около 22,3 трлн рублей. Оценка в 7,5–8 трлн характеризует запас капитала над требованиями и доступные буферы; объём наличного резерва она не показывает. Прибыль и капитал непосредственно поглощают убытки. Высвобождение буферов даёт время и нормативное пространство для признания потерь и докапитализации; сами потери оно не возмещает. Масштаб тяжёлого шока зависит от дефолтов, залогов, резервов и будущей прибыли и по открытым данным не рассчитывается. Для владельцев акций $SBER, $VTBR, $CBOM, $SVCB, $T и $DOMRF значение имеют показатели конкретного банка: проблемные кредиты, резервы и достаточность капитала. Общая прибыль сектора различия между банками не раскрывает. Дополнительный риск создаёт связь банков с бюджетом. ОФЗ служат ликвидным залогом. Риск возникает, когда большая концентрация этих бумаг совпадает с ростом доходностей, кредитными потерями и вынужденными продажами. Тогда бюджету нужен спрос банков на ОФЗ, а банкам — капитал из бюджета. 💧 Ликвидность и доверие вкладчиков С ликвидностью ситуация пока управляемая. Заимствования банков у Банка России выросли в 2,4 раза за год, до 6,2 трлн рублей; часть роста замещает ушедшие средства Казначейства. Средства населения на 1 июля выросли на 10,4% год к году: массового бегства нет. Кредиты Банка России под залог способны временно покрыть рублёвый отток. Восстановление потерянного капитала потребует послаблений, государственных денег или санации. Двенадцать системно значимых банков контролируют около 80% сектора, поэтому адресная поддержка вероятнее их неконтролируемого банкротства. На горизонте года риск системного банковского кризиса остаётся низким, на трёхлетнем — заметным. Докапитализация отдельного крупного банка вероятнее одновременного краха системы. Тревожна скорость одновременного ухудшения: проблемные ссуды растут несколько кварталов, реструктуризации переходят в дефолт, покрытие резервами снижается, капитал крупных банков приближается к минимуму, а отток вкладов усиливается. Пока прибыль покрывает резервы, капитал сохраняет запас, а вклады растут, банковский кризис не является базовым сценарием.
Card image 1
2
3
Dividendich
Dividendich

17 августа

⚡️ВЭБ РФ уволил главного экономиста Андрея Клепача после того, как в СМИ попали его высказывания о том, что Россия проиграет в экономической войне на истощение c Украиной. Его уволили в воскресенье после 12 лет работы главным экономистом ВЭБ РФ — после того, как СМИ обратили внимание на его доклад на заседании Никитского клуба Московской биржи, которое прошло в конце мая 2026 года. В нем он рассуждал о нарастающем масштабе потерь российской экономики, несмотря на высокую устойчивость к санкциям. Поэтому мы в этой войне на истощение не выиграем конкуренцию. У нас есть иллюзия, что там на Украине все рухнет. Не рухнуло и не рухнет. У нас нарастают издержки, считает он. Он уже подтвердил свое увольнение, однако причины озвучивать не стал. $IMOEXF
Card image 1
8
9
Dividendich
Dividendich

15 августа

🛢 Увидим ли нефть по $100 за баррель? Нефтяной рынок окончательно превратился в геополитические качели. Эскалация между США и Ираном — котировки летят вверх. Появляются разговоры о переговорах — нефть тут же откатывается. Но есть парадокс: Ормузский пролив закрыт, а цены все еще далеки от уровней, которых можно было бы ожидать при таком развитии событий. ▪️Что сдерживает рынок? Страх, что пролив внезапно откроют, а геополитическая премия так же быстро исчезнет из котировок. Фундаментальная картина действительно слабая. МЭА снизило прогноз спроса на нефть в 2026 году сразу на 500 тыс. баррелей в сутки. При этом рынок был профицитным еще до начала конфликта. Да, сейчас предложение пострадало сильнее спроса. Но если поставки вернутся, дефицит может раствориться почти мгновенно. 🪄 Желающих устроить такое «возвращение» хватает. Дональд Трамп способен резко сменить риторику. Скотт Бессент и Марко Рубио в любой момент могут заговорить о скорой сделке и снижении напряженности. Рынок этим заявлениям верит все меньше. Однако открывать агрессивные позиции на рост все равно страшно: одного оптимистичного заголовка достаточно для резкой коррекции. ⚠️ Только возможности удерживать цены словами постепенно заканчиваются. Стратегический нефтяной резерв США впервые с 1983 года опустился ниже 300 млн баррелей. Коммерческие запасы при этом неожиданно выросли сразу на 17 млн баррелей. Цифра впечатляющая. Вопрос лишь в том, насколько устойчив этот прирост и не исчезнет ли значительная часть запасов уже в следующем отчете. Добавим сюда хуситов, напряженность в Черном море и сохраняющиеся риски для морской логистики. ➡️ Поэтому сценарий нефти по $100 остается вполне реальным. Если Ормузский пролив не откроют, запасы начнут сокращаться быстрее. В какой-то момент даже самый уверенный оптимизм Белого дома перестанет работать — физический дефицит окажется сильнее словесных интервенций. Для нефтяных компаний $XOM, $CVX и $OXY, а также российских $LKOH, $ROSN и $TATN это потенциально сильный фактор поддержки. Но волатильность будет экстремальной: рынок продолжит торговать каждый новый заголовок.
Card image 1
5
6
Dividendich
Dividendich

14 августа

Критический анализ финансовой системы РФ · Часть 3/8 💸 Доллар по 160? Что способно обрушить рубль вдвое Предыдущая часть Бюджетное напряжение передаётся в ставки, цены и валютный курс. Для движения $USDRUBF и $CNYRUBF важны доступная экспортная выручка и спрос на валюту. 📦 Экспортная выручка и спрос на валюту На 8 августа официальный доллар стоил 82,17 рубля — на 8,2% больше, чем 10 июля. За январь–май текущий счёт оставался положительным на 27 млрд долларов, торговый профицит — 52,3 млрд. Немедленного дефицита валюты статистика пока не показывает. 💱 Экспорт и предложение валюты внутри страны расходятся: за те же пять месяцев чистое приобретение финансовых активов, кроме резервных, составило 32,9 млрд долларов. Часть потока не дошла до внутреннего рынка сразу. Статистика не разделяет незавершённые расчёты, торговые кредиты и другие активы. 🛢 Удары по НПЗ: потери уже вышли за пределы заводов Сводка Reuters за июнь–июль перечисляет остановки или повреждения более десяти НПЗ, включая заводы групп $ROSN, $LKOH, $TATN и $SIBN; некоторые объекты атаковали повторно. В июне выпуск кокса и нефтепродуктов снизился на 21,7% год к году, за полугодие — на 7,7%. К 3 августа бензин подорожал на 17,7% с начала года, дизель — на 18,2%. Минэнерго связало рост атак с временными сложностями поставок топлива в южных регионах. Росстат не раскрывает физические объёмы нефтепродуктов, поэтому отделить влияние ударов от ремонтов и прочих факторов невозможно. Потери переработки не переходят в бюджет в той же пропорции. В июне морской экспорт сырой нефти вырос на 9% за месяц, экспорт нефтепродуктов сократился на 15%: часть сырья ушла за рубеж без переработки. Это помогает сохранить часть НДПИ, НДД и валютной выручки, но уменьшает добавленную стоимость, прибыль НПЗ, экспортную маржу, налог на прибыль и дивиденды. Ремонт, оборудование и логистика требуют расходов; чистый эффект акцизов и демпфера без закрытых данных не считается. Продолжительные простои в сезон высокого спроса поднимают стоимость транспорта, сельского хозяйства, строительства и розницы, а затем потребительские цены. Если вместе с НПЗ повреждаются порты и трубопроводы, перенаправить нефть на экспорт сложнее; тогда бюджетные доходы и предложение валюты сокращаются быстрее. 💱 Как возникает скачок курса Валюту покупают для импорта, погашения долгов, дивидендов и вывода капитала. Ожидание девальвации ускоряет покупки и позволяет экспортёрам откладывать продажи. После прекращения биржевых торгов долларом и евро рынок сильнее зависит от юаня и внебиржевых сделок, поэтому небольшой дисбаланс способен резко сдвинуть курс. 🧊 Какая часть резервов доступна На 1 августа резервы составляли 720,3 млрд долларов, включая 292,9 млрд монетарного золота. Около 210 млрд евро активов Банка России заблокировано в ЕС. Объём доступной валюты не раскрывается; быстро использовать можно лишь часть. 📊 Сценарии курса При сохранении положительного внешнего потока базовый диапазон на конец следующих 12 месяцев составляет 80–100 рублей за доллар. Снижение экспортной выручки на 10–20%, задержки расчётов и рост спроса способны сдвинуть курс к 100–125 рублям. Диапазон 125–180 рублей потребовал бы сокращения доступной экспортной выручки на 25–40%, усиления оттока капитала и потери доверия к рублю. Ответом станут рост ставки, сокращение импорта, требования к продаже валюты и усиление контроля капитала. ⚠️ На год риск роста доллара более чем на 30% остаётся заметным; риск удвоения курса — низким. На три года оценки повышаются до существенной и заметной. Уверенность средняя: доступность резервов и часть внешних расчётов не раскрываются. Риск возрастает, когда торговый профицит перестаёт создавать достаточное предложение валюты, экспортные поступления сокращаются, а разрыв между официальным, наличным и переводным курсами расширяется. Пока выручка поступает и расчёты проходят, двукратная девальвация не является базовым сценарием.
Card image 1
2
3
Dividendich
Dividendich

14 августа

Индекс Мосбиржи $IMOEXF резко спикировал ниже 2200 пунктов. Сегодня Лавров заявил, что перемирия с Украиной не будет, а Москва ужесточит удары по объектам ВПК Украины. Среди индексных бумаг лидировали в снижении акции "ВК" $VKCO (-6,2%), "Русала" $RUAL (-4,2%), МКПАО "Лента" $LENT (-3,1%), "Эн+ груп" $ENPG (-3%), "Русагро" $RAGR (-2,7%), "Северстали" $CHMF (-2,3%), "Татнефти" $TATN (-2,3%). Мы погружаемся 😧
Card image 1
3
4